圭亚那已成为一个非常活跃的石油上游市场，在短短十年内从非产油国转变为新兴的石油出口国。自从2015年在斯塔布鲁克区块首次发现石油以来，该地区已有六个大型开发项目获批，一举成为该国经济战略中的核心支柱。预计到2027年，该国石油日产量将超过130万桶，届时圭亚那将成为全球人均石油产量最高的国家之一。根据该国政府签订的产量分成合同，原油总产量的14.5%归国家所有，其余部分用于支付开采成本和承包商报酬。

Whiptail项目是斯塔布鲁克区块内的第六个开发项目，其储量超过8.5亿桶，约占该区块可采资源总量的8%。待2027年投产后，Whiptail项目将新增日产能25万桶，在当前水平的基础上提升近40%，进一步巩固圭亚那快速扩张的离岸油气产业。与先前的Liza一期和二期、Payara、Yellowtail及Uaru项目一样，Whiptail也属于埃克森美孚（持股45%，作为运营商）、赫斯公司（持股30%）与中海油（持股25%）之间长期合作协议下共同开发的项目。

对中国而言，该项目意味着其在当地上游业务中的重要地位得以延续。目前斯塔布鲁克区块的估计资源量已超过1,100万桶，中海油所持有的25%股权使其得以涉足全球最具商业吸引力的新油田区之一，其中约四分之一的总资源量归该公司所有。

圭亚那于2021年通过了《本地含量法案》，以保障本国在石油开发项目中的利益。该法案要求石油企业（包括中海油）在餐饮、运输、制造等40个特定领域使用当地劳动力和供应商。2024年，斯塔布鲁克油田项目的约70%劳动力来自本地。

Whiptail项目的预计总开发成本为127亿美元，中海油按其25%的持股比例需承担约31.8亿美元。这包含产量分成合同所规定的资本支出及运营成本。中海油在斯塔布鲁克区块的全部六个项目累计投资已达177亿美元左右，圭亚那盆地也因此成为该公司最大的海外上游资产投资地。

尽管埃克森美孚保留运营权，但中海油仍全面参与投资决策，并按其持股比例承担资本支出及运营成本。由于斯塔布鲁克区块的开发项目直接通过合作伙伴资产负债表的表内财务资源出资，而非通过无追索权的项目贷款获得融资，因此中海油的风险敞口会随着项目成本、油价走势及未来运营表现的变化而变化。这与许多清洁能源项目截然不同。在这些其他项目中，高比例的项目融资债务与固定承购协议能够确保项目发起人规避部分潜在风险。

中海油在圭亚那的持续扩张，反映了中国对外能源投资结构的更广泛转变。中国海外上游投资曾长期由中国石油天然气集团有限公司（中石油，即CNPC）和中国石油化工集团有限公司（中石化，即Sinopec）主导，二者的相关投资活动在2013年左右达到顶峰后大幅回落。然而，自2018年以来，中海油持续加大国际投资力度，先后收购了巴西、阿布扎比、伊拉克、乌干达等国的大型油田股权，在新冠疫情后跃升成为中国在新兴市场和发展中经济体内最大的海外上游投资者。

该公司的战略重点在于参股由国际能源巨头运营的高质量、低成本含油气盆地项目，且通常以签订长期产量分成协议的方式展开合作。斯塔布鲁克区块正是这一战略的典型体现：它拥有全球新建石油开发项目中最低水平的盈亏平衡价格，项目周期短，运营商的过往业绩也十分优秀。因此，中海油的参与不仅改善了中国获取多元化能源供给的渠道，也使该公司深度融入关键新兴市场的多伙伴合作体系。

与此同时，该案例也凸显出中国对外融资在能源全产业链的完整布局——这包括在本国能源转型的推进过程中，开展有助于保障全球石油供应渠道稳定性的上游投资项目。这些上游投资项目虽不直接支持新兴市场和发展中经济体的能源转型，却能重塑全球能源供应格局，也彰显了不同类型的中国官方行为体（包括国有企业、主权基金及银行）与所在国家/地区在能源全产业链上的深度合作。