非洲能源部门面临持续的投资不足困境，要想实现2050净零排放目标，其年度清洁能源支出需在2035年之前增长六倍以上。股权基金已成为调动资本进入特定市场的一个重要渠道，在这些市场当中，项目层面的融资仍受制于资本成本高昂、货币风险显著、可扩展且可投资项目结构匮乏等因素。

在此背景下，丝路基金（SRF）于2023年承诺向非洲基础设施投资基金四期（AIIF4）出资5,000万美元。非洲基础设施投资基金四期是由非洲基础设施投资管理人（AIIM）管理的泛非基础设施基金。该基金专注于开发可持续基础设施，其目标是将75%的承诺资本用于符合《巴黎协定》基准的资产，同时通过气候投资特设实体将20%的承诺资本用于气候相关项目。

非洲基础设施投资基金四期的投资组合涵盖能源转型、物流及数字基础设施企业，主要聚焦于私营部门，重点布局能源转型、数字基础设施与物流这三大方向。该基金目前已投资12家企业。能源相关重点融资项目包括：南非可再生能源平台NOA Group，其专注于可再生能源发电与储能业务；位于摩洛哥和塞内加尔的N+One数据中心，其致力于拓展数字基础设施，以覆盖低碳电力与更广泛的可再生能源供应；the Logistics Group（TLG）收购活动，该集团开展铁路与港口资产运营业务，致力于通过提升运营效率来降低输电线路走廊碳排放。

通过参与项目，丝路基金得以接触众多非洲市场内的多元化可持续资产组合，而不局限于单一资产项目融资模式。丝路基金还向非洲基础设施投资基金的环境、社会和治理（ESG）咨询委员会派驻代表，进一步优化其环境与治理方式。

非洲基础设施投资基金四期在2024年8月完成了7.48亿美元的融资，后续另有2.06亿美元的资金获批用于共同投资。该基金的投资者群体包含29家机构，包括发展金融机构、养老基金、保险公司、主权财富基金、资产管理公司及家族办公室。发展金融机构几乎占据总承诺投资额的一半。

丝路基金的5,000万美元出资额占该基金总规模的5%以上，使其在这个以商业发展为主的联合体中，成为举足轻重的主权投资者。丝路基金没有运营控制权，仅以有限合伙人的身份参与投资，其主要依赖于非洲基础设施投资管理人在该地区积累的专业知识进行资产筛选与管理。这一结构既为丝路基金减轻了“投资项目过于集中”的风险，又确保与非洲的基础设施建设热潮及气候行动重点工作保持一致。

该模式反映了丝路基金作为国有投资基金所采取的“广撒网”战略。丝路基金背靠国家外汇管理局（持股65%）、中国投资有限责任公司（持股15%）、中国进出口银行（持股15%）和国家开发银行（持股5%），通过股权形式（而非提供贷款）投资海外项目和基金，从而实现更持久、更具风险容忍度的资本调动效果。截至2023年，丝路基金已为近70个国家/地区的86个项目提供支持，累计承诺投资额达236亿美元，绿色资产投资组合规模达15亿美元。

丝路基金参与非洲基础设施投资基金四期，体现了中国国有基金在对外清洁能源与基础设施融资领域发挥日益重要的作用。有别于政策性银行贷款或国有企业主导的项目开发，主权基金的股权投资可在不同地域和行业内灵活部署，这使得中国能够通过多元化、市场化的渠道为非洲地区能源转型提供助力。这与中国对外融资自2020年以来的显著地域性转移相契合，规模较小但针对性更强的股权投资正变得日益普及。

此次合作也标志着中国对外融资朝着多边共同投资模式发展，且这一转变呈现出更广泛的趋势。通过与国际金融公司（IFC）、多家欧洲发展基金以及其他非洲当地和全球性发展金融机构联合进行共同投资，丝路基金将中国资本推入国际治理框架之内。此举既降低了声誉风险，又提振了市场信心，同时彰显出丝路基金遵守国际可持续融资原则的决心。

对非洲市场而言，非洲基础设施投资基金四期提供了一个有效工具，将资金规模化引入那些常常无法获得充分服务的市场板块，例如分布式可再生能源发电、低排放强度数字基础设施，以及对区域增长至关重要的各类系统。中国通过丝路基金参与投资，有助于扩大此类项目的可用长期资金池。鉴于非洲基础设施投资管理人投资组合中的许多企业都融合了可再生能源发电、能效、低碳物流解决方案等业务，这种参与方式也间接促进了技术转让与市场培育。

总体而言，本案例展现了中国对外融资日益由机构牵头、并倾向于合作开展项目的新模式。这种模式并非替代传统的项目贷款以及国有企业主导的基础设施建设，而是作为补充。这种多元化的融资生态体系能够支持非洲地区可持续基础设施管网的建设——当地的融资缺口依然巨大，而股权参与对于撬动后续资本起着关键作用。